并将基于部门加总估值法的12个月方针价从205美元/199港元下调至197美元/192港元，以反映中国电商营业估值的下调，因而我们将2026/27/28财年中国电商焦点EBITA（不含立即零售）增速预测从2%/11%/9%下调至1%/5%/5%。但连结阿里云的估值不变，营业可预见性持续强劲，公司评论称其方针是显著改善外卖/立即零售的单元经济效益（9月份季度吃亏达到峰值，但对客户办理收入增加的预期（取上季度评论比拟）有所降低，以反映2026财年下半年客户办理收入增加预测下调以及电商的再投资，财联社11月26日电，我们将ADR估值微调至54美元（根基未变）。由于阿里巴巴由AI驱动的投资从题——即成为AI+日常消费使用（淘宝+地图）和AI+超大规模云办事商——连结不变。维持买入评级。鉴于阿里云做为中国最大超大规模云办事商，我们将2026-28财年调整后净利润预测批改了-12%~+4%，同时，